经济增长的指标参考GDP，通胀的指标参考CPI，GDP和CPI是正相关的，CPI滞后于GDP
现金：现金，存款，以及类似余额宝的货币基金
商品：黄金，石油，天然气和农产品等
1、在衰退中，GDP增长缓慢。产能过剩和大宗商品价格下跌使得通胀率也较低。 利润微弱，实际收益率下降。收益率曲线向下移动并陡峭，因为央行会降低短期利率，试图使经济回到其可持续增长道路。此时，债券是最好的投资配置。
2、在复苏中，经济增长开始加速。在复苏中，宽松的政策逐步开始奏效，经济增长开始加速。然而，通货膨胀继续下降，因为多余的产能还没有完全被利用起来，周期性生产力的增长强劲，利润也开始边际修复。中央银行仍然保持政策松动，债券收益率曲线仍在较低位置。 此时，最宜投资股票。
3、在经济过热中，通货膨胀上升。在经济过热中，生产率增长放缓，产能受限，通货膨胀上升。中央银行加息使过热的经济回到可持续增长路径。GDP增长仍保持在较高水平。 债券表现较差，因为收益率曲线向上移动和并平坦化。 股票回报如何取决于利润增长导致估值上升和利率上升导致的估值下降两方面。此时，大宗商品表现最好。
4、在滞胀中，通胀率持续上升。在滞胀中，GDP增长率低于潜在经济增长，但是通货膨胀率持续上升（通常部分来自于石油价格冲击等）。生产力下降，工资、价格螺旋式上升，公司提高价格以保护其利润边际。只有急速上升的失业率可以打破这种恶性循环。通胀太高，央行也不愿意放松货币政策，债券表现较差。股票由于企业利润糟糕，表现也很差。此时，现金是最好的投资资产。